Panoptic 的宗旨是开发一个无需信任、无需许可、可组合的期权产品，并克服了在以太坊区块链上搭建期权交易协议的挑战性任务，文中介绍 Panoptic Protocol 设计的核心概念、相关机制及未来路线图。
（前情提要：巨鲸被宰！错边买超8,500万镁ETH看涨期权，全网爆仓1.46亿镁 ）
（背景补充：ETH看涨期权巨量平仓！Bitfinex报告：以太坊上海升级前，合约比创1年新高 ）
本文目录
建立在以太坊区块链上的永久的、无需预言机、及时结算的期权交易协议 Panoptic Protocol，是世界上第一个可以让 Uniswap v3 生态中的任何资产池进行无需许可的期权交易的协议。Panoptic 的宗旨是开发一个无需信任、无需许可、可组合的期权产品，并克服了在以太坊区块链上搭建期权交易协议的挑战性任务。
期权
期权是传统金融中使用及交易量最大的工具之一，是一种它是一种赋予持有人在未来某个时间以特定价格购买或出售某个资产的权利（非义务）的协议。
利用期权可以对冲投资组合以及预测资产价值，并且可以以资本高效的方式建立合成部位。在传统金融领域，期权被广泛用於对冲和投机，而在加密货币领域，期权可以用於保护借贷协议的违约风险、DAO 财务风险管理等。总之，期权是一种为交易者提供管理风险和产生利润的多功能工具。
去中心化期权市场允许使用者在无需中心化机构的情况下交易期权合约。这种市场的发展历程可以追溯到 2017 年，当时以太坊上的 DApps 刚开始流行。截至目前为止，去中心化期权市场的发展仍处於初级阶段，但是它已经成为了一个备受关注的领域，在为使用者提供多元化收益途径上发挥着不可或缺的作用。
目前，一些主要的去中心化交易所，如 Uniswap 和 Balancer 等，都已经开始支援期权交易。去中心化期权市场在与中心化期权市场相比具有去中心化、透明度、安全性方面的优势。然而，去中心化期权市场也面临着诸如流动性低、使用者体验差以及智慧合约出现漏洞等挑战。
Panoptic 相关协议Hegic
Hegic 是以太坊上的链上期权交易协议，提供 ETH 和 WBTC 的美式期权，ETH 和 WBTC 资金池为看涨期权和看跌期权提供担保。该协议的原生代币是 HEGIC，并且 Hegic 无需使用者在平台上买卖看跌期权和看涨期权。
激励措施
优点
缺点
Opyn
Opyn 是一个去中心化的期权平台，用於对冲风险或通过来自 Compound 和 Chainlink 的资料馈送交易 ETH 和 ERC-20 代币上的 DeFi 期权来赚取溢价。与通过其点对池模型获取流动性的 Hegic 不同，Opyn 依赖於 Uniswap 上 AMM 的流动性。Opyn 期权，称为 oTokens，与 ERC-20 相容，可在任何 DEX 上交易。oToken 的名称和符号由标的物、行使价、抵押品和到期日决定。
该协议的第 1 版（V1）为使用者提供了买卖美式期权的功能，在交割日之前可以随时行权。使用者通过锁定标的资产作为抵押品并以 oToken 的形式建立代币化期权来出售期权。2020 年 12 月 29 日，Opyn 推出了第 2 版（V2），该版本增加了例如自动执行和快速铸币等功能，这是对借贷平台 Aave 推广的快速贷款概念的创新。该版本通过订单系统提供欧式期权，并为使用者提供了 Deribit（目前最流行的中心化期权平台）的去中心化替代方案。
激励措施
优点
缺点
FinNexus
FinNexus 是一个去中心化的跨链 DeFi 协议，为以太坊和 Wanchain 使用者提供期权产品。通过 FinNexus，铸造的期权代币可以直接销售以捕获溢价。该协议的本地代币 FNX 是「整个 FinNexus 协议丛集的网路代币」。与其竞争对手 Hegic 一样，汇集的流动性具有优势，因为它同时自动积累来自所有市场参与者的流动性。只要将足够的抵押品存入合约，任何人都可以成为期权编写者。
优点
缺点
Panoptic 期权与传统期权的不同
Panotic Protocol 作为一个新颖且有潜力的协议，它试图克服现有协议的不足，并提供一个更灵活且高效的去中心化期权交易平台。Panoptic 协议不使用清算所结算期权合约，而是将 Uniswap v3 中的流动性提供者部位作为交易多头和空头期权的基本构建模组。
Panoptic 允许使用者在期权交易中访问新的和改进的功能:
Panoptic Protocol 的设计核心概念
永久期权
永久期权（也称为 XPOs）是一种金融衍生品，它赋予投资者在任何时候以指定价格购买或出售资产的权利（但非义务）。这与传统期权形成对比，传统期权有一个预定的合约到期日期。永久期权赋予投资者在任何时候行使其期权的灵活性。直观地说，永久期权是（传统的）期权合约，其到期日期非常短，在到期前不断滚动。永久期权在传统金融交易所中并不常见。但是，它们可以在场外交易。
工作原理：通过流动溢价驱动，即期权的买方无需预先支付任何费用即可开仓，而是在逐块的基础上支付费用来保持他们的部位开放。这是 Panoptic 使用的模型。流动溢价驱动的永续期权（Panoptions）不需要价格预言机。
优势：
无需预言机
传统金融和 panoptic 中常规期权定价的关键区别在於保费计算方式。panoptic 期权的定价不是要求使用者预先支付期权费用，而是取决於路径依赖，根据现货价格与期权行权价格的接近程度，在每个区块中逐步增长。虽然这可能会给期权买方带来额外的不确定性，但路径依赖定价模型的一个优点是，即使持有几天，某些期权可能不需要支付任何费用。
即时结算
Panoptic Protocol 采用即时结算方式，即期权交易的结算是在交易完成後立即进行的，使期权交易更加高效和便捷。
Uniswap v3 整合
Panoptic 和 Uniswap v3 之间的关系是什麽？
Perpetual Options 的核心思想是，Uniswap v3 流动性提供者部位可以被视为代币化的短期看跌期权。这个核心结果是基於这样一个简单的观察而出现的：在 Uniswap v3 中提供集中的流动性会产生与卖出看跌期权相同的回报。
这意味着 Uniswap v3 LP 代币可以用作期权合约的基本构件。虽然使用者已经可以通过在 Uniswap v3 池的智慧合约中提供流动性来出售期权，但 Panoptic 通过促进 LP 代币作为多头 / 空头看跌期权和看涨期权的铸造，以「点对点协议」的方式实现资本高效的期权铸造。
主要参与者
panotic 流动性提供者（PLP）：为期权市场提供可替代的流动性。这种流动性将出借给期权交易者，使他们能够以杠杆方式进行交易。资金可以以任何比例存入全景池中。
期权卖方：通过以固定佣金借入流动性并将其重新定位到 Uniswap v3 池来出售期权。卖方必须存入抵押品，并且可以出售名义价值高达其抵押品余额五倍的期权。
期权买方：通过将流动性从 Uniswap v3 池中移回 Panoptic 智慧合约支付固定佣金费用来购买期权。买方还必须存入抵押品（期权名义价值的 10%），以覆盖可能支付给卖家的保费。
清算人：通过清算抵押品余额低於保证金要求的帐户来确保协议的健康。清算人将获得与支付不良部位所需的资金金额成比例的奖金。
期权属性费用模型
保证金
在传统金融中，某些型别的帐户（如 IRA 或 1 级交易帐户）要求所有期权都必须得到充分抵押。具体而言，IRA 帐户中的使用者只能出售现金担保的认购期权或备兑认沽期权，这意味着使用者必须以现金（对於现金担保认购期权）抵押基础部位的名义价值，或者拥有基础股票（对於备兑看涨期权）。未充分抵押的情况可以通过降低资产的购买力要求来处理。传统金融公司的 4 级交易帐户允许使用者以比 1 级帐户使用者少 5 倍的抵押品来出售裸看跌期权和裸看涨期权。对於投资组合保证金帐户，抵押品要求可能更小，需要的抵押品比 1 级帐户少大约 10-15 倍。
Panoptic 利用类似於 4 级交易帐户的内建杠杆来铸造抵押不足的期权。抵押要求遵循 CBOE 和 FINRA 概述的指导方针，对於出售看跌期权，可以总结如下：
佣金率
佣金费用：在传统的经纪公司中，当一个部位被开仓和平仓时会收取固定的佣金。而对於期权来说，如果使用者让期权到期，则不需要支付佣金。在 Panoptic 中，由於期权永远不会到期，佣金仅在新部位被铸造时支付。
要支付的佣金价值是佣金率乘以期权的数量。当池子利用率低於 10% 时，佣金费率从 60bps 开始。当池子利用率达到 50% 时，佣金费率（线性）降至 20bps。当池子利用率高於 50% 时，佣金费率保持在 20bps。佣金费率在低池子利用率时较高，是为了确保即使交易活动较低，Panoptic 流动性提供者也能获得合理的收益。
机制分析技术细节
智能合约
Panoptic 智慧合约可直接与 Uniswap v3 的核心合约介面，从而建立期权市场。
Panoptic 协议由领先的区块链安全公司按照最高安全标准进行审计。
性能指标局限及风险
虽然 Panoptic Protocol 具有永久性、无需预言机、即时结算以及 Uniswap v3 整合的优势，但是仍具有一定的局限和风险。虽然其价格来自 Uniswap 中每次交易後更新的价格，免疫预言机价格操控的风险，但是池中 LP 的行为也能够对协议价格产生攻击。
Roadmap
目前 Panoptic 协议还处於早期阶段，根据官网 Roadmap，该协议会在今年九月启动主网，目前专案方正在使用 OpenZeppelin 进行安全审计。
Summary
Panoptic 通过搭建在 Uniswap V3 生态中来解决链上期权流动性不足的问题，以及在交易速度和交易成本上进行优化。对於存在的任何 Uniswap v3 交易对，Panoptic 允许使用者建立多头和空头看跌期权或看涨期权。除了买方与卖方，Panoptic 引入了「流动性提供者」这一新角色，期权买卖双方必须在 Uniswap 池中重新分配流动性以产生新的期权，Panoptic 通过佣金来激励使用者提供流动性，来大幅提高其资本效率。
总体来讲，Panoptic Protocol 是一个高效、低成本、高流动性的期权交易协议，具有很大的潜力和优势。Panoptic 为其他去中心化金融协议提供借监和启示，推动整个去中心化金融市场的发展和壮大以及创造公平的金融竞争环境。
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